本周重点报告精选（2020.11.30-2020.12.04）

【平安策略】策略配置2021年度策略报告：收敛和酝酿

核心摘要：

2020年A股市场沿着疫情影响下的经济修复主线推动呈现震荡上行态势，领涨行业经历了从新兴产业到消费行业再到周期板块的扩散。展望2021年，市场整体预期收益率预计收敛，市场机会更多在于结构性；其中，谨慎在于流动性收敛制约市场估值，乐观源于盈利景气修复和产业政策加持酝酿机遇，建议中期布局制造和消费板块。

预期收益率受流动性影响收敛，中期建议布局制造和消费。综合2021年的核心判断，我们认为市场整体估值可能受到流动性收敛的制约，但盈利向上的逻辑主线大概率延续，A股预期收益率可能相对2020年有所收敛。行业配置方面，在政策全面加码制造和消费的背景下，中期看好估值相对不高且盈利景气有望超预期的细分制造（单项冠军/传统制造头部升级/高端制造业）和消费（消费头部企业/现代物流/家用轻工）板块。

【平安策略】稳健与回归——2021年货币政策变化对资产价格的影响

核心摘要：

2021年央行货币政策操作大体为“稳货币+紧信用”的搭配。2021年上半年名义GDP增速将录得阶段性高位从而大幅高于M2/社融增速，货币供应相对于经济基本面偏紧，参照历史情况，无风险利率上行是应有之意，但股票市场的表现则需要观察企业盈利改善的持续性。具体而言，1）债市：2021年无风险利率先升后降，债市已处于熊市尾声，一季度为利率债布局良机；不过，信用环境总体收敛则限制了信用债的投资价值。2）股市：整体预期收益率趋于收敛，但企业盈利持续改善的行业将具备较强支撑。盈利超预期的板块：短期在周期板块；中期主要在出口、制造业、服务业，头部企业盈利优势继续扩大。    

【平安宏观】基建投资为何低于预期？——缘由与展望

核心摘要：

2021年宏观政策基调将重新回到“稳杠杆”上，对地方政府债务监管、地方专项债的规范使用，都有保持力度、甚至进一步加强的势头。未来基建投资的上行动能，将更有赖于城市群、都市圈建设等中长期红利释放，提升基础设施建设的内生需求。预计在广义财政支出目标保持力度的前提下（财政政策不过度后撤），2011年基建投资或将继续保持温和增长。   

【平安汽车】汽车行业2021年度策略报告：强品牌、赢未来

核心摘要：

乘用车已低迷三年，预测2021年乘用车同比增长7.2%,汽车销量同比增3.5%至2609万台,新能源车同比增50%达180万台。新能源车私人消费崛起,高低两端率先发力，新能源车吸引力快速上升,预测2020-2025年新能源车销量复合增速36%，10年内新能源车渗透率超40%，2025年插电混乘用车渗透率有望接近8%。电动化使造车门槛降低，作为智能移动终端,如何塑造整车品牌差异化DNA需要体系化变革，且刻不容缓。我们认为一线自主企业正在全方位快速进化，更看好转型决心坚决，动力技术上有深厚积累、智能化变革较快的自主品牌龙头车企。电动智能和共享出行将深刻改变汽车价值链。电动智能车使得供应链的“赛道”和“赛马”均增加。   

【平安金融】智能投顾专题报告：匹配需求，化繁为简

核心摘要：

启示：细化需求，匹配供给，化繁为简。智能投顾业务模式较多元化，涉及到业务链条的不同阶段，目前还在比较初期阶段。按照服务客户类型主要分为三类模式：1）2B: 服务于资管公司等金融机构；2）2C: 直接服务于C端个人用户；3）2B2C: 赋能机构或投顾等渠道方，间接服务C端客。借鉴代表公司，智能投顾核心优势为场景流量、大数据、先发优势、精准画像等。未来2B业务需要增加机构客户粘性及合作深度，2C/2B2C业务需要细化需求，匹配供给，化繁为简。   

【平安基金研究】公募基金公司的量化分析研究

核心摘要：

基金公司综合研究思路：分为体系构建、量化分析和实际应用三步。由于不同类型的基金分析方法不同，因此将产品和基金经理划分为主动偏股、主动偏债、固收+、被动指数、货币、QDII、量化和FOF八个赛道。方法上分为定量和定性分析，其中定量是从数据维度进行的结果分析；定性分析则从风格、策略、理念、流程等方面进行分析。应用探讨：在面向投资者包括机构投资者、基金代销渠道和基金公司的多个方面均有应用。1）协助投资者进行基金优选：可以协助在FOF/MOM业务中对基金公司进行全面量化研究支持，如：提供量化研究体系的研究结果支持，提供加工后的基金公司分析基础数据，以及协助构建符合自身需求的基金公司分析体系；2）协助基金代销机构更好的了解基金管理人，为做好客户服务打基础；3）协助基金公司进行战略分析：可帮助基金公司加强对自身运营的了解，并深度判断公司在市场上的位置和竞争优劣势，进而动态调整公司的发展战略。   

【平安基金研究】银行理财收益压降，如何挖掘优质替代品？

核心摘要：

2018年4月，央行、银保监会、证监会、外汇局等四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）。银行理财产品依靠资金池业务、期限错配和摊余成本法计价提高收益的模式被打破，与债券收益率下滑共同导致了银行理财产品收益的压降。针对这一现象，投资者应该如何挖掘优质的公募替代品？基金管理人又应该如何布局这一类产品来填补银行理财转型后的投资需求？

对于投资者，产品筛选4大法则：
1）关注基金公司整体的权益、固收投资和信评能力；
2）关注产品的收益风险特征来寻找银行理财产品对标；
3）发挥多元资产的轮动优势,充分降低单一资产的非系统性风险；
4）选择匹配自身风险偏好的产品进行投资。

对于基金管理人，产品线布局3大法则：
事前：规划产品目标的持有期、收益、回撤等要素；
事中：安排专人负责整体资产配置，强化股债协同、大类资产轮动。
事后：加强对产品整体绝对收益、回撤控制等方面的考核，而非单账户业绩。

【阅读报告原文，请点击文末超链接】

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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